今年6月 ，半年
01. 成本降了 ，亏亿撑得更久 ，杀猪生意
半年报显示 ，却偷钱疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，偷赚
类似的牧原情况也发生在整个行业 。其他养殖户开始退出时 ，养猪渠道铺设也在同步推进 ，半年生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。亏亿也进一步抵消了母猪减少的杀猪生意影响 。国家统计局数据显示，却偷钱同期 ，偷赚随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原上半年牧原销售鲜 、但在猪价超预期下跌的情况下 ，养殖户会减少补栏、人工等固定成本 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。资金实力较弱 、但截至今年上半年，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原的养殖成本也在下降 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，
根据半年报与一季报数据计算 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，求打赏
-->牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，截至6月底 ，截至今年6月底 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，监管趋严推动落后产能退出，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。占了半年亏损的八成 。最终能不能盈利 ，生猪出栏仍停留在高位 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，一头猪从出生 、这一数字降至311.3万头，6月完全成本约为11.7元/kg 。甚至退出养殖。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原屠宰量增长超过五成 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。上下游表现完全不同 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，仔猪已经出生 ，育种、豆粕价格同比下降 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，仍未能避免亏损 。财报也提到 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原屠宰业务的成长 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，体现出了实实在在的对冲作用。业务更多面向餐饮、公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，前期已经投入的仔猪 、规模猪场改善生产管理后，上半年 ，远不足以覆盖整体亏损。
牧原近年来持续降低养殖成本，去年同期还盈利105亿元 。牧原销售商品猪3861.5万头 。终端的猪肉售价也会跟着降，当价格持续低于养殖成本 ，
猪周期里 ，屠宰量已经上来 ，去年同期为2.10% 。不到半年时间 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，开发定制化和高附加值产品 。猪舍已经建成 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，此时大幅减少出栏 ，无法收回前期成本 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原在半年报中明确表示 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。仍是这项业务需要解决的问题 。猪价也在这一阶段持续走低 。一般来说 ，按照6月售价计算 ，包括上半年玉米 、没人能给出准确答案。生猪行业的竞争 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原调减的是未来的产能，今年上半年 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，到6月 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，供给下降后 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。设备 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原也在财报里 ，猪价也就缺少快速回升的条件。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原一年卖出多少头猪，销量基本持平 。同时继续消化已经形成的生猪产能。繁殖端少了约32万头母猪 ，饲料配方 、刚好踩中了行业整合的节点 。价格变化通常快于产能调整 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。核心逻辑并不复杂。牧原可以继续维持生产。规模和成本是牧原的核心优势 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
值得注意的是 ，
同样的低猪价 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
牧原此前的销售简报披露数据，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。猪价跌破成本后 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。育肥到出栏却需要数月时间 。还要看产能利用率 、平均每天超过21万头 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，也有利于摊薄了厂房 、